假如今年开始降息，你的资产会受到怎样影响？

刚刚告别了令人失望的2018年之后，2019年的开门数据又给人当头一棒。

国家统计局的数据显示，去年12月份的制造业采购经理指数(PMI)仅为49.4%，跌破了50%的荣枯线。制造业PMI是制造业的景气指数，高于50%意味着扩张，低于50%意味着衰退。我国的制造业PMI指数上一次跌破50%的荣枯线，还要追溯到2016年7月。

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去年年底公布的工业企业利润，也和PMI指数的萎缩形成印证。同样是统计局的数据，去年11月份，我国的工业企业利润下降了1.8%。这也是最近3年来的首次负增长。

PMI指数和工业企业利润增速，都是我国宏观经济最核心的先行指标，是判断未来经济走势的重要依据。两大核心指标加速恶化，预示着2019年的经济极不乐观。

从宏观调控的角度来看，如果经济下滑超出预期，意味着现有的调控手段必须升级，降息作为最有力量的刺激方式，在2019年将有可能浮出水面。

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对于中国经济而言，如果仅仅是增速放缓其实并非大问题，真正的考验还在于失业压力，最近一段时间，各行各业的裁员新闻已是不绝于耳。我国城镇就业的80%都是由民营企业来提供，民营企业遭遇生存困境，就业问题自然抬头。很多民营企业的融资成本都已经高过利润率，严重挤压了生存空间，在这样的背景下，通过降息为实体经济减负的必要性也在上升。

在刚刚过去的2018年，降息还是一件不可能的事情，主要原因在于美元制约了人民币的降息空间。美联储主席鲍威尔对于加息一直态度强硬，认为美国利率水平离中性利率还有很长一段路要走，美联储将逐步加息超过中性水平。在美元持续加息的背景下，如果人民币反而降息，这将对我国的资本外流以及人民币贬值带来灾难性冲击。

但是美联储对于加息的强硬态度惹恼了美国总统特朗普，特朗普公开表示美联储已经疯了，“每次我们做出点成绩，他就加息”。尽管理论上美联储不必看总统的脸色行事，但在持续炮轰之下，即使是独立的美联储也不得不认怂，态度出现明显软化。在去年11月底的一次讲话中，美联储主席鲍威尔表示，美联储的基准利率已经达到了接近于中性利率的水平。这和他曾经的强硬态度形成了鲜明对比。

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在去年12月底完成年内最后一次加息后，美联储曾经的鹰派立场正式转为鸽派，认为美国经济增速或许已经见顶，2019年的加息次数的预期从此前的3次下降为2次。市场普遍预计美联储的加息已经进入尾声。美国一些经济学家甚至认为，美国经济放缓的速度超出预期，美联储不仅应该提前结束加息，甚至应该考虑降息的可能性。

美联储如果减少加息次数，甚至提前结束加息，对于中国而言，意味着制约人民币降息的最大因素已经消失。如果今年中国经济恶化超出预期，降息在技术上和必要性上都具备了可能性。一度被视为不可能的降息，在2019年不再遥不可及。

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如果降息真的到来，对于我们的资产又会带来怎样的影响呢？

最直接的影响是，我们对抗通胀的能力又下降了，或者换而言之，我们的资产将会缩水了。因为加息是对抗通胀，反过来，降息就相当于纵容通胀。

目前我国的存款利率已经是历史最低水平，一年期存款利率只有1.5%，而CPI指数超过2%，意味着如果只是将资金存于银行，已经处于资产缩水状态。为了跑赢通胀，很多人都购买各种理财产品，如果利率下降，所有理财产品的收益率都会随之下降。目前市场上理财产品的收益率已经很低，很多只有3%左右。如果出现降息，理财产品的收益率还会继续下滑，低于3%之后，理财产品基本上就沦为鸡肋。

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在经济低迷时期，政府为了刺激经济而出台的各种手段，很多都容易诱发通胀，从很多其他国家的历史表现来看，经济低迷和通胀共存，也就是滞涨是非常常见的现象。对普通民众而言，滞涨意味着收入减少，资产缩水，而如果叠加降息，意味着资产缩水加速。

正是因为降息相当于民众资产缩水，因此作为刺激政策选项，各国政府一般都谨慎使用。对于当前中国经济而言，如果不得已而使用降息，更大的可能是采用非对称降息，也就是只降贷款利率，而存款利率保持不变。这样既可以起到刺激经济增长的作用，又可以最大程度避免民众资产缩水。

但从更长期来看，如果中国真的进入降息通道，将来的降息就不止一次，非对称加息这种操作不可能长期持续，因为这将压缩银行的利润空间。所以，一旦进入降息通道，顶多第一次采用非对称降息，随后第二次、第三次降息还是会采用对称降息，也就是存款贷利率同时下降，民众资产缩水的大趋势还是难以避免。

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从投资理财的角度来看，如果想要规避未来的降息风险，最安全稳妥的是购买中长期国债。去年10月份财政部发行的电子式储蓄国债，3年期和5年期的票面利率分别是4%和4.27%，不仅明显高于当前市场上的理财产品收益，更重要的是锁定了未来3-5年的降息风险，未来3-5年内，中国加息绝无可能，目前的国债利率，基本上就是未来几年的最高利率水平。在很多人眼里，可能不屑于国债这种产品，认为购买国债是老年人的专利，但事实上，在当前经济形势下，向保守稳健的老人学习，你才可能活得更久，在寒冬季节，活得久比活得好更加重要。

当然，降息也并不全然意味着坏消息。对于房奴而言，降息就意味着好消息，因为贷款利率降低，每个月的房贷支出会相应减少。降息还会刺激部分刚需购房的需求，尤其在当前很多城市房价下降的背景下，如果叠加降息，估计会吸引部分观望的刚需人群入市。对于开发商而言也意味着好消息，降息意味着负债成本降低，开发商们不用过于着急通过楼盘降价来回笼资金，而刚需集中入市，也会提振开发商的底气和信心。如果降息到来，楼市的短期平衡将会发生微妙变化。

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责任编辑：赵安生

文章来源：http://www.tianzhishui.com/2019/0104/64933.shtml